恒瑞医药于12日午间公告，已与百时美施贵宝（BMS）达成全球战略合作及许可协议，双方将共同推进涵盖肿瘤学、血液学及免疫学的13款早期项目以加速创新药物研发；根据协议条款，BMS需向恒瑞支付高达9.5亿美元的明确款项，包括6亿美元首付款、1.75亿美元第一笔周年付款及1.75亿美元第二笔有条件的2028年周年付款，而若行使共同研发项目选择权并完成各项开发、注册及商业化里程碑，协议潜在总交易额可达约152亿美元。
热点追踪
港股恒瑞医药在5月12日盘中表现强势，股价一度涨幅超过15%，反映出市场对其重大利好消息的积极反应。公司当日午间发布重磅公告，宣布与全球制药巨头百时美施贵宝（BMS）达成全球战略合作及许可协议，旨在共同推进13款涵盖肿瘤学、血液学及免疫学领域的早期创新药物项目。此次合作不仅有助于加速创新药物的研发进程，更体现了恒瑞医药在国际化布局上的重大突破，力求惠及全球患者。
根据协议条款，潜在交易总交易额可达约152亿美元，其中百时美施贵宝向恒瑞支付的付款部分最高可达9.5亿美元。这一巨额交易金额不仅彰显了国际合作伙伴对恒瑞研发实力的认可，也将为恒瑞带来可观的资金回流，进一步巩固其在创新药领域的领先地位。对于投资者而言，这一合作标志着恒瑞医药从“仿创结合”向“原创出海”的战略转型取得了实质性进展，有望提升其长期估值逻辑与全球竞争力。
热点解读
创新药出海趋势加速，头部药企国际化进程显著提速。恒瑞医药与百时美施贵宝（BMS）达成战略合作，涉及13款早期项目，潜在总交易额高达152亿美元，彰显了跨国药企对中国优质创新资产的高度认可。这一重磅交易不仅为恒瑞带来巨额首付款及里程碑收益，更通过深度合作加速了其全球研发管线的商业化进程，符合行业研报中看好已与跨国药企达成合作药企的投资逻辑。
政策层面，生物医药已被首次列入国家“新兴支柱产业”，行业信心得到极大提振。2026年第一季度中国创新药对外授权交易总额超过600亿美元，首付款达34亿美元，保持良好发展势头。这表明中国创新药已从单纯的跟随模仿转向具备全球竞争力的原创研发阶段，BD（业务拓展）交易频次与金额均创历史新高。
建议重点关注拥有独特技术平台且已与MNC（跨国制药公司）建立深度绑定的企业。恒瑞医药、科伦博泰、石药集团等头部企业凭借强大的研发实力和商业化能力，在出海浪潮中占据有利地位。随着更多类似恒瑞与BMS的合作落地，国内创新药企的全球估值体系有望重塑，国际化收益将成为推动业绩增长的核心动力。
投资逻辑
恒瑞医药与百时美施贵宝达成高达152亿美元潜力的全球战略合作，标志着公司国际化进程迎来历史性突破。此次交易不仅包含9.5亿美元的明确前期款项，更通过共同推进13款早期核心管线，加速了公司在肿瘤、血液及免疫领域的创新研发步伐。在国家明确将生物医药定位为首批新兴支柱产业的政策利好下，恒瑞医药作为行业龙头，其“原创出海”战略得到跨国药企巨头的强力背书，极大提升了全球市场竞争力。结合2026年一季度创新药BD交易总额创新高及多家公司实现盈利转好的行业景气趋势，恒瑞医药凭借深厚的研发底蕴和卓越的商业化能力，有望通过巨额里程碑付款和销售分成进一步增厚业绩。这一重磅合作不仅优化了公司的资金结构，更验证了其技术平台的国际领先性，长期估值逻辑显著改善，为投资者带来极具确定性的成长机遇和丰厚的投资回报预期。
相关ETF
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希望降低波动，选场内唯一药ETF华宝（562050），“70%创新药 + 30%中药”的独家配比，全市场稀缺标的，兼具创新药高成长及中药高股息。前十大成份股分别为恒瑞医药、新和成、云南白药、片仔癀、科伦药业、复星医药、华东医药、信立泰、长春高新、百济神州。
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